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外围再起波澜,调整无需过度悲观

来源:财通证券-研究所Mon May 25 2020 09:11:58 GMT+0800 (CST)
      

市场回顾:A股市场弱势回调,盘面避险情绪浓厚

上周A股市场整体呈现高开低走的态势,后半周市场连续收出3根阴线。周五,在谨慎情绪的主导下,指数全天震荡回落。一方面,工作报告涉及的内容基本符合市场预期,部分利好政策已经被充分消化;另一方面,周五受消息面影响,港股大幅回调,也对情绪层面形成扰动。各主要指数中,上证50、沪深300、中证500和创业板指上周的涨跌幅分别为-1.56%、-2.27%、-3.26%和-3.66%。从行业来看,防御性板块相对受到资金的青睐,食品饮料、商贸零售和贵金属等板块相对抗跌,而前期活跃的通信、电子、计算机等科技板块领跌市场。整体来看,当前市场缺乏新的主线,上周行业板块之间较快的轮动速度和持续平稳的成交量,均显示出市场的观望情绪较为浓厚。


淡化经济增长数值目标,强化底线思维

5月22日,政府工作报告发布对全年的经济形势、工作重点做出了展望和布局。从宏观经济层面来看,疫情扰动加大了经济形势的不确定性,今年的报告并未提及具体的经济增长目标,而是将“六稳”、“六保”提到了更为突出的位置。不过,数值目标的淡化并不意味着经济稳增长的重要性下降,政策坚持底线思维,进一步贯彻了“以人民为中心”的发展思想。政策方面,货币政策延续了“稳健、灵活适度”的基调,报告提到M2和社融规模增速将明显高于去年,同时将创新直达实体经济的政策工具。财政政策更加积极,包括提高财政赤字率、发行特别国债、提升专项债的规模,整体对冲力度基本符合市场预期。产业政策层面,报告重点提及了疫情冲击较大行业的修复,以及支持制造业升级、数字经济等新兴产业的发展。


外围再起波澜,短期不确定性提升

近期中美之间的博弈有所升级,继表示将升级对华为的芯片管制后,美国商务部对中资企业和机构的制裁范围进一步扩大。5月23日,美国商务部宣布,将我国33家涉及芯片、精密制造、通信、人工智能等科技类公司和机构列入“实体清单”,名单中的企业和机构将无法和美国进行商业交易。短期来看,美国的制裁对于国内芯片行业可能会造成短期的冲击,市场风险偏好或继续受到压制。中长期角度,国内对高科技产业的重视程度持续提升,国产替代未来存在较大的发展空间·。


大势研判:市场调整风险整体可控,配置围绕政策发力方向和盈利复苏

近期海外扰动的负面影响逐渐加大,从中美经贸摩擦到科技领域的制裁,短期或将对市场情绪造成扰动。国内层面,随着政府工作报告的发布,市场此前对政策的预期也逐步得到兑现,短期出现波动属于正常现象。但市场在良好流动性环境的支撑下,预期调整的空间仍然有限,若因外部冲击出现快速的大幅下跌可适当关注布局的机会。行业配置上,随着政策预期的落地,配置方向可转向主要发力方向以及盈利存在修复预期的板块,如新老基建相关的工程机械、数据中心和新能源车产业链等;另外,内需相关的可选消费,如汽车、家电等板块也可适当关注。


 风险提示:宏观经济超预期下降,疫情出现恶化。


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报告名称:《财通策略·周度观点:外围再起波澜,调整无需过度悲观》

对外发布时间:2020年5月24日

报告发布机构:财通证券研究所

分析师:金晶   SAC编号:S0160519080001

联系人:陈艺璇 chenyixuan@ctsec.com

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